El conocido Dr Catástrofe (Dr Doom), Nouriel Roubini, ha morigerado el cataclismo que esperaba hace un lapso, pero advierte que depende mucho de cómo los principales bancos centrales enfrenten el mantener simultáneamente los precios, el crecimiento y la estabilidad financiera.
Dice de cuatro escenarios para las perspectivas económicas mundiales. El más positivo es un «aterrizaje suave» con los Centrales reduciendo la inflación al 2% sin recesión.
Uno también suave, pero a través de una recesión relativamente corta y superficial. En tercero con un aterrizaje forzoso, donde volver a la inflación del 2% requiere una recesión prolongada con inestabilidad financiera potencialmente grave. Y uno cuarto con bancos centrales debilitados y deciden permitir una inflación por encima de la meta con riesgo de espiral persistente de precios y salarios.
La inflación ha caído, pero la rigidez del mercado laboral y el rápido crecimiento de los salarios se han sumado a la presión inflacionaria en los sectores de servicios intensivos en mano de obra. Además, las políticas fiscales expansivas siguen alimentando la demanda.
Los Centrales no van a parar las subas de interés, y la desaceleración económica se volverá más persistente, aumentando el riesgo de una contracción económica y nuevas tensiones bancarias y de deuda.
Lo geopolítico también atenta, como es el caso de Wagner sobre Moscú. Además, la recuperación de China pierde fuerza. Claro que el riesgo de una grave contracción del crédito ha disminuido, algunos precios de las materias primas se han suavizado, lo que ha contribuido a moderar la inflación de los bienes y ello minimiza el aterrizaje forzoso.
Pero los salarios altos e inflación subyacente que obliga a los bancos centrales a realizar alzas adicionales de tasas, una recesión corta y superficial durante el próximo año se ha vuelto mucho más probable.
Si una recesión leve se materializa, puede erosionar aún más la confianza de los consumidores y las empresas, creando así las condiciones para una recesión más severa y prolongada y aumentando el riesgo de estrés financiero y crediticio.
Ante la posibilidad de que el segundo escenario evolucione hacia el tercero, los bancos centrales podrían permitir que la inflación se mantenga muy por encima del 2%, en lugar de arriesgarse a desencadenar una grave crisis económica y financiera.
En lo financiero, las acciones han revertido su mercado bajista de 2022, y los rendimientos de los bonos se han movido ligeramente a la baja, un patrón que es consistente con un aterrizaje suave para la economía mundial. Además, las acciones estadounidenses, en su mayoría tecnológicas, se han visto reforzadas por la exageración en torno a la inteligencia artificial generativa.
Pero incluso una recesión corta y superficial, y mucho menos un aterrizaje forzoso, causaría caídas significativas en las acciones estadounidenses y mundiales. Y si los bancos centrales parpadearan, el aumento resultante en las expectativas de inflación aumentaría los rendimientos de los bonos a largo plazo y eventualmente perjudicaría los precios de las acciones, debido al mayor factor de descuento que se aplicaría a los dividendos. Todo esto en el post de este Doctor Doom.
Ver: https://www.project-syndicate.org/commentary/global-economic-outlook-implications-for-equities-bonds-by-nouriel-roubini-2023-06
