Powell señaló en la reciente reunión de los Centrales de Jackson Hole que harían lo imposible para apoyar un mercado laboral fuerte. Esto hizo acordar a muchos a Mario Draghi, con su famosa afirmación en el 2012 de que el Banco Central Europeo haría «lo que fuera necesario» para preservar el euro.
Andrés Ley, presidente y director ejecutivo de Caxton Associates cree que hay razones para un reinicio rápido y significativo a la baja de la tasa de interés.
Hay que estar muy claro que la Fed a diferencia de otros bancos centrales, tiene objetivos legales de doble mandato para la estabilidad de precios y el máximo empleo sostenible.
Como Powell ha declarado su confianza en que la inflación avanzará hacia el objetivo del 2%, fijado por ellos la atención se centra ahora en las perspectivas del mercado laboral. Por eso el haremos todo lo posible para apoyar un mercado laboral fuerte».
Powell ha citado los ocurridos en 1965, 1984 y 1994 como aterrizajes suaves.
Alan Blinder también ha descrito el episodio de 1999-2000 como «suave».
Los aterrizajes suaves son realmente raros, y la alternativa es la recesión y los citados tuvieron puntos en común en la política, pues las tasas se redujeron en más de 3 puntos porcentuales en cuatro meses, en el 2001 en 2,75 puntos en el primer semestre del año, con un recorte de 1 punto sólo en enero.
El año 1995 se destaca por el ajuste gradual de 0,75 puntos en siete meses.
Pero el autor del post advierte que esto pasa por alto el hecho de que no se produjeron 1,5 puntos de las subidas de tipos previstas al final del ciclo y que los rendimientos de los bonos del Tesoro a cinco años cayeron casi 2 puntos desde la última subida hasta el primer recorte.
En cada caso de un aterrizaje suave, la Fed actuó antes de que el mercado laboral se hubiera deteriorado significativamente.
En estos casos, la tasa de desempleo había aumentado solo entre 0,1 y 0,3 puntos porcentuales antes de que la Fed comenzara a reducir las tasas.
Cualesquiera que sean los caprichos que hayan impulsado el aumento de casi 1 punto en este ciclo, el precedente es claro.
Es menester advertir, que otros ciclos terminaron con recesiones.
Ninguna de las expansiones de la posguerra murió por causas naturales, todas fueron asesinadas por la Reserva Federal» señaló un laureado economista del MIT.
El mercado de la vivienda es asimismo un conducto clave para la transmisión de la política monetaria a la economía.
Según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios de Estados Unidos, la vivienda es la menos asequible desde mediados de la década de 1980.
La actual tasa de política monetaria de la Fed era evidentemente lo suficientemente alta como para reducir la medida de inflación subyacente favorita del banco central —el Índice de Precios de los Gastos de Consumo Personal— del 5,6% al 2,6%.
Por lo tanto, hoy es mucho más restrictivo en términos reales, dado que las tasas no han bajado tanto.
La mayoría en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), estiman que la tasa de interés neutral que estimula o restringe la economía se encuentra en el rango de 2,5 a 3,5 por ciento, frente al 5,25 a 5,50 por ciento actual.
El peor resultado posible para la independencia de la Fed sería que los mercados la obligaran a ajustar aún más los tipos entre las reuniones de política programadas en las semanas previas a las elecciones debido a un claro deterioro del mercado laboral, o a un acontecimiento financiero vinculado a los altos tipos de interés.
La reunión de política monetaria de este mes de septiembre es la última oportunidad para hacer ajustes antes de las elecciones, vale decir este 17 y 18.
