Harry Markowitz, el padre de la moderna Teoría de Portafolio; es decir lo que se llama cómo invertir correcta y vulgarmente no poner todos los huevos en la misma canasta, pues si se te cae, se rompen todos y te quedas sin nada.
Este “capo” en este tipo de menesteres relacionó el retorno, es decir lo que rinde el dinero invertido en valores, con su correspondiente riesgo asociado. Markowitz, publicó en marzo de un lejano año de 1952 en la revista “The Journal of Finance” su artículo “Portfolio Selection”. Siete años después en 1959 publicó asimismo su famoso “Portfolio Selection: Efficient Diversification Of Investments” en John Wiley & Sons de NY; lo que traducido a nuestro idioma es más o menos: “Selección de Portafolio: Diversificación Eficiente de las Inversiones”.
Era eso una de las primeras contribuciones en un nuevo mundo para las Finanzas Corporativas y se puede resumir en un muy popular adagio que acabo de mencionar, pues la probabilidad es alta que se rompan una gran cantidad de ellos al chocar entre sí o posiblemente todos a la vez, si te tropiezas y la canasta se cae”.
En resumen, Markowitz apuntaba a la conducta racional de los inversores, quienes siempre buscan la máxima rentabilidad sin tener que asumir un alto nivel de riesgo. Claro que en las Finanzas bien sabemos que es un clásico, una regla imperecedera, que, si quieres sacarle el jugo a tu dinero, es decir una mayor rentabilidad, necesariamente tienes que tomar un mayor riesgo. No hay forma de que ello sea lo contrario. Los que no piensan así, desconocen la “racionalidad de ella”.
Baste tan sólo mirar las películas de Wall Street, de las cuales ya hay varias (El Lobo, Margin Call y La Gran Apuesta) y los agentes con sus computadoras, celulares, gritos y etc. cuando no ese enjambre en que se mueven las Clasificadoras de Riesgo, para darse cuenta que la cosa no es un juego. Hay miles de millones, en realidad fortunas inmensas tanto en bolsa como fuera de ella (Out of the counter) , que se transan día a día ayudados por la cibernética y hay que ser bueno en la profesión e informado, para no fallarles a los clientes, muchos de los cuales son de orden institucional como son las compañías de seguros y los fondos previsionales.
Con las AFP, sus voceros mienten con la rentabilidad, pues la que publica la SBS es nominal y se come casi la tercera parte que te sacan en comisiones por la propia AFP y el seguro compulsivo licitado. Para colmo lo que hemos visto en los fondos que publica la SBS es puro fondo mutuo en la asignación que el BCRP les permite en el exterior, así como inversiones del gobierno con soberanos, bonos de empresas asociadas y plata para los banqueros.
Qué diferencia con los portafolios de Chile con sus AFP´s o lo increíble del manejo del Fondo de Estabilidad fiscal o Económica chileno, (FEES) que nos ha dejado avergonzados con nuestro FEF de Segura y Velarde que para colmo de US$ 9,100 millones se usó integro para déficit presupuestal y la pandemia. Otra cosa extraña es que prepandemia las AFP chilenas tenían de fondo como US$ 220,000 millones y las peruanas apenas unos US$ 50,000 millones.
Todo esto se invierte en rentas fijas y variables que son básicamente bonos, depósitos bancarios y acciones. También en activos reales (inmobiliarios, fondos de inversión inmobiliarios, tierra, infraestructura); Hedge funds (managers con distintas estrategias de inversión y escasos límites de inversión); Commodities (metales, energía, granos, entre otros); Private equity o capital privado y Productos estructurados (entregan un capital asegurado sobre el instrumento a invertir).
Estos activos financieros pueden estructurarse de modo que converjan el período de retiro de fondos de la pensión futura con la elevación del valor del activo en 30 o 40 años. Si se estructuran productos financieros atados a una explotación forestal moderna con sembríos se logra este efecto, p.ej. En rigor, hay mucho más que hablar sobre este tema como de los “dineros digitales” y del BCRP que con sólo unas cuantas toneladas nimias de oro en sus RINS que no sabemos dónde están (1,100,000 onzas troy) en todos los años de Velarde y el anterior directorio no compraron una sola onza troy y que eso que el metal llegó a bajar a US$ 500 la onza troy y ahora bordea más de los US$ 2,000 millones.
Pobre canasta lo de las AFP y la del BCRP. Las AFP fritas pues le han sacado gran cantidad de sus fondos por la pandemia y otras causas populistas. Y ya se dieron cuenta que con 10% de aporte, la pensión de reemplazo ni siquiera llega al 50%. Velarde habla del 19%. Y ¿quién paga esto ah? Y recurrentemente pese a que en el sistema de AFP los que pagan no son ni la mitad de los afiliados, nos dicen hay que hacerlo más atractivo y numeroso, pues no podemos mantener a los viejitos que se van jubilando.
Pero eso si subsidiarlos con pensión, semilla, pensión mínima y hasta un 2% del IGV. Si se pasan de conchudos. Y bien que cobran con ese tercio de comisiones de AFP y Seguro Compulsivo y abusivo, (por 1,84% sobre sueldo que es 18.4% del 10%) sobre el 10% de aporte que es al igual que la comisión en la AFP 15% del 10% en promedio , por adelantado. Si se pasan estos desdichados.
