Alasdair Macleod dice que el experto Brien Lundin señala que, en los últimos meses, la correlación negativa con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ha sido muy estrecha. Y, ello se refleja por cambios en el diferencial entre el tipo de interés del oro y el aumento de los rendimientos de los bonos. Por décadas, el patrón oro no era más que una reliquia bárbara y el oro poco más que una piedra mascota, por supuesto que el dólar era el rey.
No importa que el dólar fuera una moneda fiduciaria, un dinero imaginario creado por el banco central del gobierno de Estados Unidos. Mientras los participantes en los mercados financieros crean estas tonterías, está claro que una subida de los tipos de interés en dólares hará que el oro sin rentabilidad tenga menos valor. En otras palabras, podemos entender por qué cuando los tipos suben, el oro se debilita. Pero es un efecto siempre limitado.
Y un ejemplo de esa falacia es que en la financiarización de las economías derivadas del Big Bang de Londres a mediados de los ochenta, cuando el oro se utilizó como base para una inversión de carry trade en bonos del Tesoro estadounidenses, eso no funciono. En 1981, la tasa del fondo era del 19% y el oro alcanzó los 850 dólares. En otras palabras, existía una correlación positiva entre ambos. Lundin ha mostrado gráficamente y desde finales de marzo una relación muy negativa entre el bono del Tesoro a 10 años y el precio del oro. Y ojo en enero la historia era distinta.
Pero por lo de Irán, los inversores esperaban que los tipos de interés bajaran en 2026, expectativas reflejadas en la caída de los rendimientos de los bonos durante la mayor parte de 2025. Pero la inflación se mantuvo por encima del objetivo de la Fed, y los bancos centrales compraban oro, sin impresionarse por los argumentos sobre la rentabilidad relativa. Pero ahora deberíamos esperar que aumenten.
Con un 4,6% en el vencimiento a 10 años, ¿es suficiente la compensación por la pérdida de poder adquisitivo del dólar?. Existe la probabilidad de una inflación significativamente mayor, una recesión o la financiación pública atrapada en la deuda, entonces el riesgo estará en el bono, no en el oro, que surge como un refugio seguro. Los usuarios nacionales del dólar ven un peligro mínimo para el valor de su moneda.
Lo mismo puede decirse de los usuarios nacionales de yenes, euros y libras esterlinas. Los insiders extranjeros parecen tener la opinión opuesta. Mientras América vende, China y otros compran, hasta que no quede nada. Solo en marzo, China e India importaron 561 toneladas de plata a través de Londres, que a su vez importaron 601 toneladas desde Estados Unidos, mientras que el precio bajó de más de 90 a menos de 70 dólares.
Ven el fin del sistema de moneda fiduciaria basado en el dólar. El impacto en el poder adquisitivo del dólar por la guerra contra Irán y el cierre del Estrecho de Ormuz está acelerando su declive, adelantando su extinción. Eso es lo que los hegemones asiáticos ven tan claro como la luz del día, pero aún no se ha hecho evidente para la comunidad inversora estadounidense, que mira hacia dentro.
