Alasdair Macleod señala que el oro y la plata están siendo rápidamente drenados de los mercados del papel.

Los contratos Comex muestran que los “cortos” bajan los precios para que las opciones “call” expiren sin valor, y tengan una valoración favorable al final de mes para sus posiciones.

En Europa el precio del oro fue de 4.690 dólares, 145 dólares menos que el cierre de la semana pasada, y la plata con 74,85 dólares bajó 5,90 dólares.

Los volúmenes de Comex de este mes en oro han sido muy bajos, mientras que el volumen de plata ha sido mejor. Esto por lo del Golfo.

Además, la producción de minas de oro estadounidenses no está registrada en las estadísticas de Comex, pero se dirige principalmente a Suiza para refinar en lingotes estándar chinos.

De hecho, con la ausencia de desafíos especulativos tanto en oro como en plata, no te sorprendas si hay más descuentos.

China es el segundo mayor productor de plata después de México.

No solo extrae plata, sino que se estima que el 70% de su producción es un subproducto de minerales no ferrosos importados y nacionales.

Y a lo largo de las décadas, está claro que China ha acumulado reservas estratégicas sustanciales.

En los últimos años ha sido un importante exportador de plata, incluso en cantidades superiores a su propia producción, consumiendo sus reservas, y en cantidades significativamente mayores que sus importaciones.

Este comercio bidireccional que resulta en exportaciones netas explica cómo se ha cubierto el déficit global de oferta en los últimos seis años sin que el precio de la plata subiera de forma significativa.

Eso fue hasta 2025, cuando de repente cesó sus exportaciones.

Según el Banco Mundial, parece que se ha producido una parada repentina de los suministros de exportación de 3.000 a 4.000 toneladas.

Esto provocó una crisis en el mercado spot de Londres el pasado octubre, y el precio subió a 120 dólares el 29 de enero.

Las importaciones de China en 2025, de 320,51 toneladas, son la primera cifra neta positiva de importación, al igual que las 836 toneladas en los primeros tres meses de este año, que se multiplican por diez las importaciones del año pasado.

Entonces, ¿por qué el cambio en la política de exportación?

Se sospecha que las exportaciones de 2025 se suspendieron debido a las incertidumbres comerciales de la nueva administración estadounidense y el alza de los aranceles el 2 de abril. Y lo de la guerra el 28 de febrero.

Hay un conflicto entre la demanda industrial y la demanda de consumidor-inversores que se ha agravado por el acaparamiento creciente de plata por China, drenándola de los mercados occidentales de papel.

La caída en las reservas de plata en lo de Comex es notable.

Presumiblemente, de las 836 toneladas importadas por China en el primer trimestre de 2026, gran parte de ellas provendrían de México, en cuyo caso se ve en Comex es solo la punta de un iceberg de plata.

De verdad, parece que estamos en el ojo de una tormenta de metales preciosos.